Решение Законодательного Собрания Владимирской области от 26.07.1995 № 204
О проведении Первого областного Государственного займа во Владимирской области.
ЗАКОНОДАТЕЛЬНОЕ СОБРАНИЕ ВЛАДИМИРСКОЙ ОБЛАСТИ РЕШЕНИЕ 26.07.95 N 204О проведении Первого областногогосударственного займа воВладимирской области В целях дальнейшего развития рынка ценных бумаг на территорииобласти, защиты интересов различных категорий инвесторов от инфляции,отработки механизма финансирования социально-экономических программразвития области Законодательное Собрание области Р Е Ш И Л О: 1. Осуществить в 1995-1997 гг. эмиссию облигаций областногоГосударственного займа "Владимирский тракторный заем" в объеме 100млрд. рублей. 2. Назначить Генеральным дилером областного займа инвестиционнуюфирму "Прок-Инвест" (г. Владимир) и официальным Консультантом займафинансово-инвестиционную компанию "Ренова-Инвест" (г. Ярославль). 3. Утвердить условия проведения займа (прилагаются). 4. Поручить Генеральному дилеру и Консультанту в месячный срокподготовить проекты проспекта эмиссии займа, договора о Генеральномдилере, договора с АООТ "Владимирский тракторный завод" о гарантияхзайма, положение о Наблюдательном Совете займа. 5. Комитету по управлению государственным имуществом ифинансовому управлению администрации области (Лапыгин Ю.Н., КузинВ.П.) подготовить документы для регистрации проспекта эмиссии займа вМинистерстве Финансов Российской Федерации. 6. Назначить Координаторами займа: ВЕРЕТЕННИКОВА В.В. - первого заместителя главы администрацииобласти; КУЗИНА В.П. - начальника финансового управления администрацииобласти. 7. Департаменту печати и электронных средств массовой информацииадминистрации области (Абрамкин Л.Н.) обеспечить широкое освещениемероприятий, связанных с организацией и проведением Первого областногоГосударственного займа. 8. Направить настоящее решение главе администрации области дляподписания и опубликования. Председатель Законодательного Собрания Владимирской области Н.ВИНОГРАДОВ Приложение к решению Законодательного Собрания Владимирской области от 26.07.95 N 204 УСЛОВИЯ ПРОВЕДЕНИЯ Владимирского областного займа Концепция данного займа построена исходя из решения администрацииВладимирской области поддержать инвестиционные проекты Владимирскоготракторного завода, одного из крупнейших предприятий региона, путемвыпуска 1-го областного государственного займа. Администрация Владимирской области будет первым субъектомФедерации, который выпустит свои долговые обязательства исключительнодля поддержки инвестиционных проектов конкретного предприятия,успешная работа которого во многом определяет экономическую ситуацию врегионе. Кроме того, сохранение рабочих мест, обеспечение налоговыхпоступлений в местный бюджет и т.п., повышают политический авторитетадминистрации, создают ей репутацию надежного заемщика средств, атакже предпосылки для новых займов, защиты интересов всех категорийинвесторов от инфляции и финансовых аферистов, улучшениеинвестиционного климата во всем регионе. 1. ЭКОНОМИЧЕСКИЕ И ОРГАНИЗАЦИОННЫЕ УСЛОВИЯ РЕАЛИЗАЦИИ ОБЛАСТНОГО ЗАЙМА Возможности эффективного проведения займов региональными органамигосударственного управления определяются наличием необходимыхэкономических и организационных предпосылок. К таким предпосылкам,прежде всего, относится степень децентрализации управления.Применительно к региональным органам государственного управленияважнейшим фактором является возможность гарантированного выполненияобязательств по займу, то есть выполнения заявленных проектов,возврата инвесторам основной суммы долга и процентов по облигациям. Такие гарантии могут принимать многообразные формы, но, восновном, сводятся к трем составляющим: региональный бюджет, залоговыеобъекты, резервирование части собранных в ходе займа денежных средствдля использования их в доходных финансовых инструментах и последующейвыплате процентов и основного долга. Практика проведения муниципальныхзаймов показывает, что при наличии возможностей используются все триописанных варианта гарантий. Необходимо иметь ввиду, что успешное размещение и обслуживаниепервого областного долгового обязательства во многом определит ходдальнейших проектов областных займов. По этой причине следует обратитьвнимание на решение ряда проблем на федеральном уровне. Во-первых, это проблема привлекательности займа для инвесторов. Вусловиях, когда коммерческие структуры предлагают необоснованнозавышенную доходность по своим финансовым инструментам, реальныепроцентные ставки по облигациям областного займа представляются малопривлекательными для инвесторов. Поэтому, учитывая, что средства отзайма идут на нужды промышленного развития региона, повышениепривлекательности займа для инвесторов может реализовываться путемпредставления дополнительных льгот для инвесторов, например, вкачестве погашения задолженности перед местным бюджетом. Можно,например, решить вопрос о возможности использования облигаций вкачестве залога и платежного средства в части платежей в областнойбюджет в ходе 2-го этапа приватизации на территории Владимирскойобласти. Особое внимание необходимо уделить вопросам привлекательностиоблигаций для населения. Сравнительно небольшой номинал, доходность,которая будет учитывать уровень инфляции, розыгрыш призов пооблигациям как в денежной, так и в товарной форме (например, продукцияВТЗ, других предприятий области), ликвидность этих бумаг сделают ихпопулярными среди физических лиц. Администрация области (Эмитент) должна иметь право по своемуусмотрению разрешить использование облигаций в качестве платежногосредства на территории области, например, можно разрешить приниматьоблигации в качестве платежей за коммунальные услуги, налоги и т.п.Предприятия и организации, которые не имеют в какой-то конкретныймомент возможность выплачивать зарплату, могут получить право выдаватьоблигации вместо денег. Нужно принять специальные меры для поддержанияликвидности облигаций, построив систему возможного досрочногопогашения долговых обязательств, например, через лотерею, но надобровольных началах или в случае их использования в ходе приватизациикак платежного средства, налоговых платежей, акцизов, в областнойбюджет и т.п. Часть резервного фонда займа можно использовать для досрочноговыкупа облигаций, разумеется, с некоторыми потерями для инвесторов.Необходимо подключить банк, или группу банков к этой работе,поддерживать котировки облигаций, объявив цены скупки и продажи. Банкии другие финансовые институты, которые включатся в работу на вторичномрынке, получат следующие преимущества: 1. на каждой операции они будут зарабатывать комиссионноевознаграждение; 2. овладеют новыми финансовыми технологиями; 3. получат поддержку со стороны областной Администрации. Т.к. одним из основных финансовых источников для банков являютсясредства населения, а областной заем будет аккумулировать значительнуючасть этих средств, то банки вынуждены сотрудничать с Администрацией. Следует подчеркнуть, что для банков речь не идет об упущеннойвыгоде, они получают возможности диверсификации деятельности нафинансовом рынке, накопления опыта, который будет с прибыльюиспользоваться в дальнейшем, а также льготы и вознаграждение заучастие в обслуживании займа. В ходе займа должны широко использоваться услуги дилеров пораспространению облигаций и агентов по платежам. Эти услуги являютсяключевыми для успеха размещения. Уже отмечалось, что надежные финансовые инструменты - областныедолговые обязательства объективно необходимы населению как средствосбережения его денег. Юридические лица - банки, финансовые компании,чековые фонды, предприятия и т.п. точно также заинтересованы впоявлении новых финансовых инструментов - это даст возможностьразнообразить инвестиционный портфель. Очень важно, чтобы заем Владимирской области давал дополнительнонеожиданные для инвесторов, в первую очередь, населенияпривлекательные вещи. Это должно храниться Эмитентом в секрете иоткрываться по мере реализации таких приятных для инвесторовсюрпризов. Тут возможностей очень много, например, можно инвесторам -предъявителям облигаций из числа социальнообездоленных, инвалидам иучастникам войны (особенно в год юбилея Победы), ветеранам труда,пенсионерам, многодетным матерям и т.п. давать специальные подарки,денежные призы, путевки в санатории и т.д. Можно использовать частьсредств, не объявляя это в проспекте эмиссии, на благотворительныецели - ремонт школ и больниц, домов престарелых, специальныхпраздников - типа Дня пожилых людей и т.п. При сравнительно небольшихзатратах это может вызвать огромный положительный резонанс, чтобезусловно поможет как размещению первого займа, так и сделаетвозможным проводить займы на постоянной основе. 2. ОРГАНИЗАЦИЯ ПРОЕКТА Проект областного займа предусматривает участие в его реализацииследующих категорий участников. - Центральные органы законодательной и исполнительной власти. - Органы законодательной и исполнительной власти Владимирскойобласти. - Владимирский тракторный завод. - Инвесторы. - Генеральный дилер, дилеры и агенты по платежам. - Наблюдательный Совет по займу. Система интересов участников может быть представлена следующимобразом: Центральные органы законодательной и исполнительной власти: - уменьшение нагрузки на республиканский бюджет, - создание конкурентной системы для привлечения свободныхденежных средств на развитие промышленных предприятий, - укрепление доверия к государственной власти, - создание фондового рынка. Органы законодательной и исполнительной власти Владимирскойобласти: - новые возможности финансирования региональных инвестиционныхпрограмм, - пополнение бюджетных средств без обращения к федеральномубюджету, - создание надежного финансового инструмента в области, - эффективное использование денежных средств населения иорганизаций, - усиление политических позиций региональных органовгосударственной власти, - дополнительные возможности привлечения западной техническойпомощи, получение иностранных инвестиций. Владимирский тракторный завод: - реализует свои инвестиционные проекты, - сохраняет рабочие места, - увеличивает экспортный потенциал области. Дилеры и агенты по платежам: - участие в политически значимом проекте, - использование льгот по налогообложению, - получение комиссионного вознаграждения, - опыт в получении новых финансовых технологий. Наблюдательный Совет по займу: Создается для общественного контроля за ходом всего займа илинекоторых его этапов, особенно контроля за целевым использованиемсобранных в ходе эмиссии средств, управлением резервным фондом займа ит.п. Рекомендуется сразу же предусмотреть возможность создания такогообщественного органа, который формируется из представителей Эмитента,Генерального дилера ВТЗ и наиболее авторитетных лиц области. Этоторган существенно повысит авторитет областного займа в глазахобщественности, для инвесторов это будет дополнительной гарантиейзащиты их интересов. Как показывает мировой опыт муниципальных займов,такая практика чрезвычайно эффективна. Инвесторы: - доступ к привлекательному и надежному финансовому инструменту, - использование разнообразных льгот для различных категорийинвесторов, включая специальные льготы для населения. 3. УСЛОВИЯ ПРОВЕДЕНИЯ ОБЛАСТНОГО ЗАЙМА ВО ВЛАДИМИРСКОЙ ОБЛАСТИ Предлагается следующая общая схема займа Владимирской области: Рабочее название займа: "Владимирский тракторный заем" Эмитент: Администрация Владимирской области Объем эмиссии: 100 миллиардов рублей Срок обращения долгового обязательства: 2 года с момента выпуска Порядок выпуска в обращение: выпуск разбивается на 8-10 траншей сежемесячным выпуском каждого транша в обращение. Форма выпуска: наличная Вид облигации: восьмикупонные облигации на предъявителя споквартальной выплатой по купонам Номинальная стоимость облигаций: 250 000 рублей, 10 млн. рублей Купонная ставка: плавающая, не ниже 25-30 процентов от ставкирефинансирования ЦБ России Форма распространения облигаций: продажа юридическим и физическимлицам в течение всего срока действия долговых обязательств. Продажаоблигаций 1-го, 2-го, 3-го и т.д. траншей прекращается в срок за 2квартал до погашения облигаций соответствующего транша. Ограничения на инвесторов: без ограничений юридических,физических лиц и нерезидентов. Вторичный рынок: свободная продажа облигаций на организованном инеорганизованном рынках ценных бумаг. Генеральный дилер, дилеры займа, агенты по платежам: Генеральный дилер займа - финансово-инвестиционная компания"Прок-Инвест". Дилер займа и агент по платежам для населения - Владимирскойобластной Сбербанк Другие дилеры и агенты по платежам будут определены позднее. Гарантии по долговым обязательствам: - бюджет Владимирской области; - гарантии АО "ВТЗ" на весь объем займа в виде всех активов. Льготы для инвесторов: - освобождение от налогообложения доходов по купонам; - возможность использования облигаций по номинальной стоимости вкачестве погашения задолженностей в областной бюджет, включая налоги,акцизы и штрафы за просрочку этих платежей; - возможность использования облигаций в качестве платежногосредства на территории области между юридическими и физическими лицами; - право использования облигаций в качестве залога при проведенииконкурсов\аукционов в рамках осуществления государственной программыприватизации, а также при продаже предприятий-банкротов на территорииВладимирской области; - преимущественное право, при прочих равных условиях наприобретение объектов, расположенных на территории Владимирскойобласти, на аукционах и конкурсах приватизации государственных имуниципальных предприятий, их акций, паев; - право использовать облигации в установленном Эмитентом порядкев качестве средства платежа по номиналу ОБлигаций в части сумм,причитающихся к перечислению в областной бюджет при расчетах заобъекты, приобретаемых на конкурсах и аукционах в ходе выполнениягосударственной программы приватизации государственных и муниципальныхпредприятий, а также при продаже имущества предприятий-банкротов; - преимущественное право на размещение государственного заказа напроизводство продукции и выполнение работ (услуг); - преимущественное право на оказание поддержки со стороныадминистрации Владимирской области и ее структурных подразделений; - возможность льготной покупки продукции Владимирскоготракторного завода. Резервный фонд займа: формируется в размере не ниже 50% отсобранных в ходе первичного размещения средств. Управление резервнымфондов осуществляет Генеральный дилер займа - ФИК "Прок-Инвест". Направления использования собранных в ходе первичного размещениясредств: - финансирование инвестиционных программ Владимирскоготракторного завода. Выбор описанной модели проведения областного займа определяетсяследующими соображениями: 1. Ориентация займа - средства от займа должны тратится нафинансирование инвестиционных программ ВТЗ. 2. Это первый областной заем во Владимире, поэтому крайне важно,чтобы этот новый механизм запускался осторожно, сначала небольшимиобъемами собираемых средств, постепенно нарастал. Нужно сделатьразмещение обязательно успешным с самого начала. Поэтому предлагаетсяначать с небольшой по объему серии и т.д. Для этого нужно разбить весьобъем эмиссии на 8-10 серий. Эмитент сможет гибко строить своюфинансовую политику, выбирая самые благоприятные условия для продажиоблигаций. Наличная форма бумаг на предъявителя необходима дляудобства инвесторов, особенно, имея ввиду вторичный рынок, гденаличные облигации могут свободно продаваться и покупаться. 3. Т.к. имеются две различные категории инвесторов - юридическиеи физические лица, то номиналы облигаций должны бить ориентированы наобе категории покупателя. Хотя ограничений по продаже облигаций разныхноминалов среди различных категорий инвесторов не предусматривается.Агенты по платежам должны обслуживать любых инвесторов без ограничений. 4. Финансовая ситуация в России стабилизируется. Об этом говорятмногие факторы: снижается ставка рефинансирования ЦБ РФ; явнаятенденция к понижению ставки межбанковских кредитов, устойчивый курсрубля по отношению к доллару США и другим валютам и т.п. Купоннаяставка должна быть плавающей и привязана к ставке рефинансированияЦентрального банка РФ или можно дать ее нижний предел, определенныйпроцент со ставки рефинансирования. У Эмитента должно быть право в любой момент изменить купоннуюставку, но не ниже нижнего предела, чтобы инвесторы имели четкоепредставление, что их финансовые интересы будут защищены в любомслучае. 5. Небольшой опыт работы с аналогичными ценными бумагами употенциальных инвесторов, даже у банков и финансовых компаний.Уникальность долговых обязательств области для всей страны, исходя изцелей займа. Эмитент и Генеральный дилер (лидер андеррайтинга) должныиспользовать такой способ первичного размещения как подписку средиширокого круга участников (андеррайтеров), в первую очередь, банков,других финансовых институтов. В круг дилеров должны быть вовлечены наиболее крупные вфинансовом отношении и наиболее близкие администрации областифинансовые институты. Дилеры - единственные, кто имеет право выкупитьбумаги по номиналу и со специальным дисконтом от нарицательнойстоимости облигаций. Кроме этого, дилеры имеют право перепродаватьдолговые обязательства области, устанавливая наценки к номиналу(комиссионные вознаграждения) по своему усмотрению. Эмитент не должен вмешиваться в этот процесс, но, со своейстороны, за это подписчики (андеррайтеры) дают гарантию выкупа всех100% выпуска или большей его части. Это наиболее часто используемая в мире схема размещениямуниципальным долговых обязательств. Если Эмитенту не удастся по подписке разместить все 100%облигаций, то можно применить комбинацию; продажа среди кругаандеррайтеров и неразмещенную часть продавать через банки, имеющиенаиболее разветвленную сеть филиалов в области, например, отделениеместного Сбербанка. При продаже надо исходить из того, что первыесерии должны покупаться местными инвесторами. Затем, активно работаячерез филиалы банков других городов во Владимире (например, Москвы,Санкт-Петербург), можно ожидать размещение бумаг в другие городаРоссии. Главное, определяя объемы различных серий, надо исходить из такихочевидных вещей, как возможности местных банков, наличие свободныхденежных средств предприятий и т.п. факторов. 6. Гарантия погашения займа и выплаты дохода по купонам должныносить комбинированный, многоступенчатый характер. В первую очередь, бюджетные гарантии размещения и обслуживаниязайма, т.е. приход средств в областной бюджет и возврат средств должныобязательно отражаться в бюджете области 1995, 1996, 1997 годов.Резервный фонд займа должен быть большим, не менее 50% от собранныхсредств. Эти средства фонда необходимо разместить в высоколиквидные ималорискованные финансовые инструменты, например, государственныедолговые обязательства (ГКО, КО). Главное, средства должны бытьразмещены под более высокий доход, чем выплаты по купонам. 7. Управление резервным фондом должно осуществлять Генеральныйдилер. Здесь возможно сотрудничество с банками-андеррайтерами. Такимобразом, можно найти дополнительный стимул для подписчиков, если онибудут участвовать в управлении частью резервного фонда. Практика показывает, что если с самого начала заем проходитуспешно, т.е. большая часть облигаций размещается и, самое главное,инвесторы вовремя и аккуратно получают доход по бумагам, при этомликвидность бумаг высокая, то традиционным способом погашенияосновного долга является выпуск новых долговых обязательств. Подготавливая первый заем, Эмитент должен сразу же готовиться квыпуску последующего займа, который может быть проведен еще в ходеобращения первого. У следующего займа может быть другаянаправленность, например, финансирование социальных программ,строительство жилья, разнообразные инвестиционные проекты. ПРОГРАММА ПРОВЕДЕНИЯ ЗАЙМА ВЛАДИМИРСКОЙ ОБЛАСТИ Для успешной реализации областной программы предлагаютсяследующие этапы: 1. Разработка проектной документации Основным документом, описывающим порядок выпуска и обращенияоблигаций, является проспект эмиссии. В нем должны быть отраженыосновные сведения об Эмитенте, все параметры эмиссии, гарантии ильготы для инвесторов и т.п. Фактически это договор Эмитента синвесторами. Создавая этот документ, необходимо предусмотреть какможно больше степеней свободы для Эмитента, т.к. положения проспектаэмиссии после его утверждения в Минфине не должны нарушаться. Кромеэтого, любое нарушение прав инвесторов будет негативно сказываться находе как первой эмиссии, так и вообще, будет дискредитировать самуидею займа. 2. Получение поддержки в Правительстве России Под правительственной поддержкой разработчики программы имеютввиду следующие вопросы: 1. Безусловное предоставление Государственного статуса долговымобязательствам Владимирской области - субъекту Российской Федерации икак следствие - льготное налогообложение, налоги на операции с ценнымибумагами и т.п. 2. Учитывая уникальный характер Владимирского займа - поддержкакрупнейшего производителя сельскохозяйственной техники - администрация области имеет возможность получить адреснуюпомощь во всех органах центральной власти, которые курируют вопросысельского хозяйства, например, получение целевого финансированияагропромышленного комплекса Владимирской области. 3. Заключение всех необходимых договоров Помимо проспекта эмиссии, основными документами, которые должныбыть подготовлены и подписаны до начала размещения займа, являются: Постановление Администрации о проведении областного займа; Договор о гарантиях ВТЗ по обслуживанию основного долга и оплатпо купонам; Договор между андеррайтерами и Администрацией; Договор о Генеральном дилере займа; Договор о гарантиях при управлении резервным фондом займа. Сутьего состоит в том, что компания - управляющая средствами займа(Генеральный дилер) должна дать исчерпывающие гарантии возвратасредств и их эффективного управления; Договор между Администрацией и Агентами по платежам; Договор между Администрацией и компанией, которая будет печататьоблигации; Договор с надежным банком об ответственном хранении бланковоблигаций; Договор с рекламной компанией, которая будет вести пропагандузайма во всех средствах массовой информации; Положение о Наблюдательном Совете по займу. В зависимости от того, какие функции Администрация и ВТЗпередадут генеральному дилеру, некоторые договоры, например, срекламной компанией, о хранении бланков облигаций, с агентами поплатежам, могут быть подписаны от имени генерального дилера. 4. Проведение рекламной кампании Рекламная кампания должна строиться в расчете на обе категорииинвесторов - юридических лиц и граждан. Основные стороны любойинвестиции - надежность, доходность и ликвидность - нужно отразить вовсех сообщениях по областному займу. Поддержка крупнейшего производителя области - АО "ВТЗ" - идеясохранения рабочих мест и т.п. - следующий важный момент для рекламнойкампании. У рекламной кампании должен быть свой особый стиль, важно незабывать, что продаются областные облигации, она не должна напоминатьназойливую рекламу финансовых спекулянтов. Желательно заключитьДоговор с одной рекламной компанией, которая будет контролировать весьпроцесс. Большое значение будет иметь пропаганда идей первого областноготракторного займа Владимирской области не только в России, но и наЗападе. Организация благоприятной обстановки для организатороврекламной кампании за рубежом - важнейший фактор успеха всегомероприятия. Нужно использовать тот интерес, который мировые и финансовыекруги испытывают ко всему позитивному , что происходит в России.Резонанс, вызванный появлением долговых обязательств Владимирскойобласти - как поиск выхода из промышленного кризиса в России,привлечет как западных, так и, безусловно, местных инвесторов, сделаетинвестиционный климат в области более благоприятным. 5. Печать и доставка облигаций Очень важный вопрос - где будут напечатаны бланки облигаций.Разработчики программы рекомендуют разместить заказ на Западе, найтиавторитетнейшую в этом виде бизнеса фирму. Первое, это привлекательный вид самих облигаций, хороший дизайн ит.п. Второе, современная защита ценных бумаг, которая обязательнодолжна включать металлографию, микротексты, многочисленные защиты отцветного сканирования и копирования, скрытые символы, видимые толькопод ультрафиолетом и т.п. Надо помнить, что и в случае успехавторичный рынок будет складываться стихийно, т.е. в том числе и срединаселения. Хорошо защищенные бумаги - гарантия от подделок. Третье, печать облигаций на Западе у авторитетной фирмы подниметрепутацию самих облигаций в глазах возможных в будущем иностранныхинвесторов. 6. Размещение облигаций Предлагаемая схема продажи облигаций через круг подписчиков -андеррайтеров во главе с лидером андеррайтинга - Генеральным дилером,это классическая схема размещения муниципальных ценных бумаг.Генеральный дилер в зависимости от функций, переданных ему Эмитентом,может контролировать весь процесс продажи облигаций, выплаты доходовпо ним и возврат основного долга. Таким образом он может руководитьвсеми остальными дилерами и агентами по платежам. Разработчики концепции, учитывая общую экономическую ситуацию воВладимирской области, состояние финансового рынка в целом в России,предполагают, что размещение всех 100% облигаций по закрытой подписке,особенно при продаже первой серии, не получится. Не размещенную часть облигаций необходимо продавать черезГенерального дилера, других дилеров из числа подписчиков, давая ихоблигации на реализацию для населения. Продав облигации, дилеры вернутденьги Эмитенту. В проспекте эмиссии должна быть предусмотрена такаявозможность, при которой дилеры самостоятельно определяют размеркомиссионного вознаграждения (наценки к номиналу). Администрация недолжна вмешиваться в этот процесс. Банки и финансовые компании,участвующие в доразмещении долговых обязательств под контролемГенерального дилера, сообща определяют единые условия продажи, в томчисле продажную цену облигаций. Финансовые институты, которые не подключатся к группеандеррайтеров, не должны получать на таких условиях непроданныеоблигации. 7. Реализация инвестиционных программ АО "ВТЗ" Обязательным условием успешного проведения областного займа счеткой инвестиционной ориентацией и соответствующим названием являетсяусловие использования части собранных средств непосредственно наинвестирование в проекты АО "ВТЗ". Эти проекты представленыбизнес-планом, разработанным АО "ВТЗ". 8. Управление резервным фондом Полнота и своевременность выплат Эмитентом своего долга жесткосвязано с эффективностью управления резервным фондом займа. Управлениерезервным фондом включает несколько обязательных условий. ПЕРВОЕ. Управление резервным фондом доверяется Эмитентом преждевсего членам организации подписчиков в соответствии выкупленнымиобъемами облигаций. Генеральный дилер получает в управление заранее согласованнуюдолю от привлеченных в ходе подписки средств или все средстванезависимо от объема собственных инвестиций при обязательном условии -гарантии АО "ВТЗ" перед Эмитентом. ВТОРОЕ. Для членов организации подписчиков доля средств,передаваемых в управление, будет определяться в зависимости от объемаих собственных инвестиций. ТРЕТЬЕ. Доходность управления резервным фондом для Эмитентагарантируется АО "ВТЗ" в рамках специального договора. 9. Оплата купонов и основного долга Надежность и ликвидность инвестиций в областные облигации будетподтверждаться и в процессе оплаты купонов и основного долга. Доход покупонам каждой серии облигаций будет выплачиваться в одно и то же дляэтой серии время, исходя из срока владения (даты продаж бумаги первомуинвестору). Поскольку у облигации есть определенный номер, то времяфактического владения определит доход, получаемый держателем долговогообязательства. Доход по облигациям и возврат основного долга получаетпредъявитель ценной бумаги. Предложенная выше схема управления резервным фондом позволяетгарантировать инвесторам оплату всех купонов. Производством платежей будут заниматься банки-агенты по платежам.Скорее всего банки - члены организации подписчиков - будутодновременно и агентами по платежам. Для удобства работы необходимо будет определить места, сроки ипорядок предъявления купонов и облигаций к погашению. Как правило, кпогашению купоны предъявляются в течение пяти рабочих дней, аоблигации - 30 дней. Обработка облигаций и купонов ведется банками в соответствии спорядком проведения безналичных расчетов в РФ и внутреннимираспоряжениями. 10. Контроль за реализацией программы Задача контроля за всем ходом эмиссии должна стать ключевой дляЭмитента. У областного фонда должен быть Координатор выпуска долговыхобязательств, желательно на уровне не ниже заместителя Губернатораобласти. Еще один ответственный работник должен быть выделен отУправления финансов, обычно это начальник областного Управленияфинансов. Контроль за всем ходом займа от имени Эмитента осуществляетГенеральный дилер. Он в идеале отвечает за весь ход эмиссии,взаимоотношения и расчеты с дилерами, агентами по платежам, расчеты сбюджетом, управление резервом, печатание бланков облигаций и иххранение и т.п. Опыт проведения муниципальных займов в Российской Федерациисвидетельствует о том, что проекты, проводимые на понятном длязападных инвесторов уровне, привлекают их интерес не только каквкладчиков займов, но и как потенциальных инвесторов других проектов вконкретном регионе, создают репутацию надежных деловых партнеров длявсех участников. Одна из главных задач займа - создание репутации администрацииВладимирской области как надежного заемщика. Тогда Владимирскаяобласть для всех потенциальных инвесторов и в России, и в мире станетместом, где успешно используются все возможные резервы привлеченияинвестиций, что позволит в дальнейшем получать прямые инвестиции вэкономику области. Успешное проведение "Владимирского тракторного займа" безусловнопокажет, как заинтересованный и творческий подход администрацииобласти к решению проблем промышленных производителей позволяетсамостоятельно влиять в экономике региона.